7大城鎮群聚效應 帶動中國地產榮景

市場一直都在擔憂中國地產泡沫何時破滅?然而大型中國地產發展商第三季財報普遍表現亮眼,最新摩根大通研究更指出,中國住房市場正進入新紀元,官方價量管制雖多,但因調控政策奏效,未來不太可能進一步控管。因此,在有限土地供應、存貨持續下滑的情況下,大型地產發展商的平均售價可望持穩。

 

展望2018年,富達亞洲高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金配息之來源可能為本金)經理人夏苔耘指出,看好中國地產開發商的理由,但須精選個債,包括7大城鎮群聚效應,帶來獨特商業模式有利確保土地融資,商業規模足以支撐獲利率穩定。

 

夏苔耘表示,中國7大城鎮群聚(seven city clusters)效應,將使地產的系統性風險大幅降低,目前72%的大型地產發債商都落在7大城鎮,隨著基建開展、城鎮化促使人口遷移,人民所得不斷提升以及新婚對住房需求仍大,預期2018年中國住房平均售價可望上揚5~8% 1

夏苔耘說,地產債佔亞洲高收益債市總市值比重約兩成左右,是最大的產業,而中國又位居舉足輕重的地位,因此,中國地產發債商榮枯牽動亞高收走勢2

 

而中國7大城鎮人口佔總人口43%、名目GDP的 63%、56%的全國總銷售量,過去4年間,62%的人口成長都在這7大城鎮,土地運用也是最有效的地區,未來5~10年將是發展重點3

 

特別是19大會議,強調國家新型城鎮規劃及全國主體功能區規劃及執行的重要性,更可看出地產開發商龐大商機,相關高收益企業債都將受益。
 

投資小叮嚀通膨增溫,留意中美利率走向。

1&3.資料來源:JP Morgan, 2017/11/18

2.資料來源: Fidelity International, 2017/10/31

註:7大城鎮包括:北京天津河北區、山東、杭州灣區(上海、浙江、江蘇、合肥) 福建、廣東-香港-澳門灣區、西部(成都、重慶)、中部(鄭州、武漢、長沙)